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来源：上海证券报

日前披露的基金中期报告显示，部分ETF产品前十大持有人中出现多家主动权益类基金管理人。今年以来，尽管主动管理型权益基金整体收益低迷，但股票ETF持续获得资金净流入。在业内人士看来，随着未来A股接近强有效市场，机构获取超额收益的难度在增加，而基民对指数基金认可度的提高将继续提升指数基金的需求。

随着基金中期报告的披露，部分ETF的前十大持有人中出现多家私募机构产品。以嘉实上证科创板芯片ETF为例，截至上半年末，该产品前十大持有人名单中出现了周应波掌舵的上海运舟私募基金管理有限公司旗下的运舟成长精选1号私募证券投资基金和运舟顺势2号私募证券投资基金。两只产品分列第六大和第九大持有人，持有比例分别为2.36%、0.9%。

此外，鹏华创业板50ETF、景顺长城创业板50ETF、鹏扬双创50ETF基金等产品前十大持有人名单中还出现了百亿级私募思勰投资;嘉实中概互联网ETF前十大持有人中出现了百亿级私募盈峰资本旗下3只私募产品。

从ETF行业整体表现来看，今年以来，尽管A股市场震荡调整，但股票ETF份额持续增长，资金呈现“越跌越买”之势。数据显示，截至9月14日，股票ETF最新份额为1.26万亿份，较去年年底的8995亿份增长了40%。

沪上某基金分析人士认为，经过较长时间调整，基于现阶段A股的估值水平，越来越多的投资者对未来的投资机会较为乐观，很多基本面较好、前期跌幅较大的板块尤其受到投资者的关注。而ETF具有投资主题清晰、持仓较为透明等特点，比较受这类投资者的欢迎。

国联证券(601456)在研报中表示，随着公募基金进入存量博弈的区间，公募基金资金净流入下行，主动权益类基金获取超额收益的难度增加。随着市场监管更加规范，信息披露更加充分，股票市场将不断接近强有效市场，机构获取超额收益的难度增加。随着基金投顾业务的发展以及基金投资者教育的深入，投资者对“顶流”“明星基金经理”的追捧程度下降，对基金投资更加理性，基金很难通过大额资金流入和“抱团效应”获取超额收益。

国联证券表示，指数基金具有成本优势，管理费、托管费、隐性交易费更低，相对于主动基金，有1%左右的成本优势。随着投资者教育的不断深入，基金投资者对指数基金更加认可，对指数基金的需求会增加。

不过，国联证券同时认为，指数基金采用跟踪指数的投资方式，相对于主动投资而言研究成本较低，对个股的研究深度不如主动基金的管理人。如果主动与被动相互平衡，则可以兼顾效用与经济，降低整个市场的投资成本。未来主动投资引导价值发现，被动基金负责大资金配置，两者相互平衡，可以实现更合理的资产配置。