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核心观点:

需求及供给共振，国产替代+自主可控赋能科技全产业链新机遇。纵观ChatGPT发展历史，可以发现从1.0-4.0的进展中，其参数量及预训练数据量正在成指数级别的增长，高数据量或将催生高速算力传输需求及强数据存储能力，客观拉动行业整体需求增长。当前，国内外主流大模型均处于快速研发、迭代及应用过程中，其中国内大模型以百度、字节跳动、腾讯、华为、阿里等为主，海外大模型以微软等为主，由于大模型架构搭建及训练需要较大资金体量才能推动，较大企业具备先发投资训练实力，逐步拓展相关行业需求也在不断释放。

算力网络发展引领科技行业整体成长属性加强，新增市场空间广阔。算力网络整条产业链从硬件到软件端皆将在国产替代及自主可控的利好催化下实现空间的扩展及产业升级。供给端方面，我们认为随着宏观环境下高制程芯片及相关设备获得难度或提升，上游电子及半导体产业链在高端设备方面将迎来较大供给缺口；需求端方面，国产替代+自主可控大趋势已定且逐步深化，加之目前我国算力网络发展正处于蓬勃发展时期，整条产业链从硬件端的电子及半导体，到软件端的办公软件、数据库等皆将迎来较好的赛道布局机遇，同时高端产品布局加速，有望实现行业层面的量价齐升趋势。

投资建议：算力网络产业链大有所为。设备商：受益于算力网络建设对AI服务器及GPU服务器的拉动，低毛利服务器行业或将迎来利润率的边际改善；同时，速率提升也将使得交换机速率提升，具备核心竞争力的企业有望优先受益，建议关注：紫光股份、锐捷网络、星网锐捷等；

传输端：传输端也将迎来速率的快速提升，从目前100G/200G为主的光模块向200G/400G/800G演变，建议关注：光模块中际旭创、光迅科技、天孚通信、仕佳光子、太辰光、新易盛、华工科技、光库科技等；数据存储/计算：虽然目前数据中心整体仍处于存量相对较多，价格底部徘徊阶段，但我们认为该种现象在算力网络建设的浪潮下，将会迎来底部反转机遇。随着算力的不断提升，大模型搭建的不断完善以及升级，数据量的提升将催生数据中心整体行业的发展，超级数据中心、大型数据中心，以及更低的PUE将会使得数据中心行业迎来新一波的发展黄金期，建议关注：数据港、宝信软件、光环新网、奥飞数据、科华数据，佳力图等。

相关主题指数：算力网络行业的新机遇有望带动指数涉及的相关上市公司业绩或超预期，相关指数的情况可关注：比如中证5G通信主题ETF（515050.OF）、中证5G通信主题ETF联接A(008086.OF)、中证物联网主题ETF(516260.OF)等等相关指数。

风险提示：原材料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；AI模型及应用规模化推进不及预期等。

（来源：中国银河）