“竹子用了4年的时间,仅仅长了3CM。从第五年开始,以每天30CM的速度疯狂地生长,仅仅用了六周的时间,就长到了15米。当竹子扎根完成,开始迅速生长,一如现在的我们”,艾比森董事长丁彦辉在近日举办的2024蜂巢年会上这样形容公司目前的状态。

深耕LED显示行业二十余年,艾比森的产品质素、公司治理、渠道铺垫已实现“量变带来质变”,经营生态形成完美闭环,业绩开始进入裂变期。日前,艾比森带来LED显示行业首份2023年业绩预告,在行业整体利润下滑的大背景下,艾比森净利润预计增长52.70%–72.40%,并有望再创历史新高。展望未来,丁彦辉还在年会上表示“公司接下来还将朝着三年百亿(签单额)的阶段性战略目标不断迈进。”

随着艾比森的商业价值逐渐凸显、业绩潜力开始释放,越来越多的声音认为经营质量领跑LED行业的艾比森在资本市场上一直被严重低估。机构测算,2025年,公司当下市值对应的市盈率仅为8.1倍,大幅低于行业平均水平。在此情况下,艾比森的估值或将迎来新一轮重塑。

深扎根迎来稳“出头” 净利润或增超7成!艾比森经营质量领跑行业

2023年,电子行业仍被低迷氛围笼罩,艾比森新出炉的业绩预告则为投资者们带来一丝暖意,净利润有望创下2014年上市以来新高。

公告显示,2023年艾比森预计实现营业收入约 40.45 亿元,同比增长约 45%;预计实现净利润3.1亿元—3.5亿元,同比增长52.7%—72.4%;预计实现扣非净利润2.72亿元—3.12元亿元,同比增长67.84%—92.56%。

不难发现,不同于行业牺牲利润“卷”份额的风气,艾比森2023年的盈利能力增长明显,净利增速超过营收增速。相对行业其他公司,利亚德2023年前三季度实现毛利率29.84%、洲明科技实现毛利率29.49%,而艾比森前三季度的毛利率则达31.96%,公司产品附加值明显领先于行业。

在本年度的蜂巢年会上,艾比森领导层在现场透露了艾比森高附加值的秘诀——高效。

据悉,公司2023年净营业周期已较2020年的139天下降约80%至27天,意味着公司能够在27天内完成签单、生产、交付等一系列动作。这一数字在业内实属震撼,如利亚德曾在2023年11月公开表示公司显示项目周期一般为3-6个月。此外,艾比森2023年产值同比增长了45.86%,同期的制造费率却下降了约3%,意味着公司用更低的投入完成了更高的产出。

高效的背后,最大功臣当属艾比森建设了超15年的数字化管理系统。目前艾比森已经建成覆盖公司 90%以上的业务的 18 大信息系统和16大业务流程,涵盖客户关系管理、销售管理、生产管理等领域,初步实现数字化运营,极大提升了公司的决策效率与质量的同时降低了运营成本。

“降本增量”成效初显,艾比森的多项经营指标已成为行业标杆。2023年前三季度,艾比森的总资产周转天数、存货周转天数、应收账款周转天数分别为345.9天、100.9天、54.53天,远低于利亚德的671.3天、309.4天、156.6天,及洲明科技的525.0天、182.2天、94.60天。

可以看出,艾比森在产品毛利更高的情况下,还能够实现更快的资金周转及产品销售,且资金使用效率更高。艾比森的公司生态已进入正向循环,公司经营质量正在行业内实现全方位领跑。

伏久者飞必高,巨大业绩潜力待释放 艾比森估值亟待重塑

随着艾比森的价值正在被越来越多人看到,“被低估”已成为不少投资者给艾比森的标签。

目前艾比森的市盈率约为20倍,而净利增速大幅落后于艾比森的两家较大规模竞争对手的市盈率均超40倍。这也令艾比森的ROE(净资产收益率)大幅领先行业。此外,艾比森2022年22.62%的股息率位列A股第二,一方面显现出艾比森的高投资价值,一方面也可以看出艾比森确被低估。

(LED行业2023年三季度ROE情况)

不过,随着艾比森高营收、高增速、高潜力、低估值的特性已被更多投资者注意到,公司的估值重塑已在悄然进行中。从23年12月26日至今,艾比森股价涨幅约15%。

展望未来,艾比森的业绩潜力还在持续释放中。

高质产品+丰富渠道已为艾比森的显示业务筑牢了护城河。过去三年,艾比森研发投入合计超4亿元,持续加大在MicroLED、虚拟拍摄、LED一体机、户外小间距、LED防火阻燃、家庭影院等核心技术的研发投入,有力支撑公司产品市场竞争力的全面提升。与此同时,在XR虚拟制作、家庭影院、户外裸眼3D显示、MicroLED、COB等前沿领域,艾比森也在持续推进技术创新和业务布局,为公司业务的长期增长储蓄动能。

渠道方面,2023年,艾比森核心渠道数量同比增长53%,渠道签单量同比增长108%。其中,海外核心渠道数量较国内渠道数量多超30%,公司产品已实现美洲、欧洲、澳洲、亚洲、非洲等140多个国家和地区的销售,单品牌显示产品出口额连续12年蝉联行业第一。

此外,眼下“双碳”仍是中国乃至世界的战略目标,“绿色经济”的巨大潜力正在逐步释放。为了把握住这一时代机遇,2023年,艾比森方面还和深圳市睿品存储合伙企业(有限合伙)共同投资设立深圳睿电绿能科技有限公司,主要负责新能源表后储能业务。在政策与市场的双重驱动下,艾比森有望拥有“第二增长曲线,实现“大显示+储能”的双轮驱动业务格局。

在前期产品投入进入回报期,且渠道铺垫、公司运营效率、成本控制等各方面远超同行的情况下,艾比森披露的发展战略规划纲要表示,公司将力争2024年实现签单80亿元,2025年实现签单100亿元。

艾比森董事长丁彦辉也在用实际行动表示对公司未来的看好,他曾前后7次斥自有资金超3亿元增持公司股份,且自公司上市至今从未减持。

西部证券预计,2024-2025年年艾比森营业收入将分别为58.85亿和85.19亿元,同比增长44.95%、44.75%,对应归母净利润分别为4.80亿、6.61亿元,同比增长29.6%、37.7%。在此情况下,艾比森当前市值对应的市盈率分别为11.1倍及8.1倍,公司市值的重塑还将继续。