7月政治局会议提出“适时调整优化房地产政策”

2023年7月政治局会议提出:“适应房地产供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策更好满足居民住房需求”,“要加大保障性住房建设和供给,积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设”。

地产用钢占国内钢材需求比达38%,政策利好或将带动钢铁需求预期改善


(资料图片仅供参考)

据Mysteel数据,2018年地产用钢占国内钢材需求比例达到38%,而新开工对于地产用钢贡献占比约为60%,即地产新开工每变动1个百分点,影响钢铁需求0.23个百分点。故此,我们认为地产政策利好有望带动地产销售、新开工数据回暖,进一步增强市场对于钢铁需求预期改善。

“产能、产量双控”成为钢铁行业新常态,测算下半年供应或面临减产压力

2023年4月财新网消息称“2023年粗钢产量调控政策定调为平控”,1-6月我国粗钢产量为5.36亿吨,同比+1.30%,如若2023年全年我国粗钢产量同比保持持平,我们测算今年7-12月我国粗钢产量预计将为4.77亿吨,日均产量为259万吨,同比-1.80%,较上半年相比-12.33%。

当前钢铁行业期货、现货盈利均处于历史底部

2023年1-6月钢铁行业吨钢综合毛利均值为291元/吨,钢材期货主力合约盘面利润均值为121元/吨;7月以来行业盈利仍旧维持低位,2023年7月1日-26日,钢铁行业吨钢综合毛利均值为290元/吨,钢材期货主力合约盘面利润均值降至100元/吨,均处于历史低位水平。

普钢板块估值处于历史低位水平,安全边际较高

截至2023年7月26日,普钢板块PB为0.78,处于2013年以来6.52%分位,较2015年6月最高值有220.51%的空间,较2013年7月最低点高出18.18%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.48,处于2013年以来26.09%分位,较2017年8月最高值还有72.12%的空间,较2021年2月最低值高出34.15%。在当前政策利好的大背景下,我们认为普钢板块具有较好的吸引力。

远期趋势一:“十四五”期间,钢铁行业有望纳入碳交易市场

2021年7月16日全国碳排放权交易市场开启上线交易,目前仅覆盖了电力行业,参与碳交易的主体较少,碳定价机制并不充分,流动性不足情况下形成的价格信号并不能有效地反映企业减排成本。截至2023年7月26日我国碳价仅61元/吨,中长期角度来看碳价中枢将逐步向发达国家靠拢(同日欧洲碳交易指数为89欧元/吨)。“十四五”期间,钢铁行业有望纳入碳交易市场,随着碳价中枢抬升,或将进一步对我国钢材供给形成限制。

远期趋势二:钢铁行业由“普”转“特”是大势所趋

日本的经验显示,当新开工面积在1973年达峰之后,特钢的产量和占比均上升,特钢产量由1973年的916.10万吨攀升到1983年的1328.40万吨,特钢占粗钢比例由1973年的6.01%提升到1983年的13.67%、再到2018年的19.99%,而2022年中国重点优特钢企业粗钢(除普通及优质非合金钢、低合金钢)仅占5.11%。

风险分析:地产、制造业需求表现不及预期;原料价格大幅上涨。

(来源:光大证券)

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