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核心观点:短期内,人民币汇率并不具备企稳的基本面因素。近期走势判断:人民币汇率可能继续下跌:海外方面,美联储将继续加息,受此影响美元指数再度回升。至少在7月,加息预期仍然较强。国内方面,调控人民币汇率的政策有效性降低。虽然近期通过调降外汇存款准备金率等手段,抑制人民币汇率快速贬值的可能性增加,但是这种手段的效果仅是暂时的。根据过去两年的经验来看,人民币汇率一般会停止单向波动两周到一个半月的时间,之后仍会向贬值的方向回归。当然,长期内,或者说待美联储加息周期结束,人民币汇率有望快速企稳。

中国外汇交易中心数据显示,7月3日,人民币对美元汇率中间价报7.2157,较前一交易日调升101个基点。自6月20日以来,上述中间价已连续7个交易日调降,7月3日单日调升101个基点结束了此前人民币汇率连续走贬的态势。但事实上,自517日在岸、离岸人民币对美元汇率双双跌破“7”关口后,人民币汇率在近段时间持续承压,陆续跌破7.17.2关口

回顾上半年,人民币累计贬值4.3%,CFETS人民币汇率指数累计下跌1.96%。部分投资者认为,人民币汇率贬值有利于出口。事实可能并非如此。由于当前全球的经济和需求还是偏低迷,海外客户较为谨慎,并没有出现因为汇率变动而订单大幅度上涨的情况。据某大型服务贸易企业财资负责人透露,对于稳健型贸易企业来说,不会放任汇率风险“裸奔”,一般会通过远期汇率锁定等方式对冲汇率波动带来的金融风险,在这种情况下,并不能享受人民币汇率下行带来的结汇超额收益

短期内,人民币汇率并不具备企稳的基本面因素。1. 其实,本轮人民币贬值起始于去年美联储开启加息周期。如今,在美欧核心通胀率居高难下的背景下,美欧等发达经济体政策性利率尚未到达峰值,加息周期被拉长了。而短期内中国和欧洲经济反弹动力不强,尤其是欧洲的经济表现比美国更糟糕。美元指数相对强势,人民币和欧元相对美元势必更加弱势。2. 当然,另外一个重要原因是,国内经济动能减弱,市场主体预期疲软。而其中的关键在于房地产能否快速企稳。很显然,这个答案可能很难给出。3. 此外,近半年以来,中美关系矛盾反复摩擦、俄乌战争持续,外部因素不利,地缘政治风险增加,市场对避险的需求上升。人民币汇率企稳的难度增加。

近期走势判断:人民币汇率可能继续下跌。1. 海外方面,美联储主席鲍威尔在参加欧洲论坛时表示,美联储将继续加息,受此影响美元指数再度回升到103上方。至少在7月,加息预期仍然较强。

2.调控人民币汇率的政策有效性降低。近日,多家银行网点纷纷下调了美元存款产品的利率报价,从最高4.3%降低至2.8%,原本5万美元以上、年利率4.3%的产品已被取消。同时,近日中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会强调了“综合施策,稳定预期,坚决防范汇率大起大落风险”。汇率单向波动引起了政策层面的关注。近期通过调降外汇存款准备金率等手段,抑制人民币汇率快速贬值的可能性增加。但是这种手段的效果是暂时的。根据过去两年的经验来看,人民币汇率一般会停止单向波动两周到一个半月的时间,之后仍会向贬值的方向回归。

当然,长期内,或者说待美联储加息周期结束,人民币汇率有望快速企稳。从利差层面看,美联储年内停止加息是大概率事件,中美利差有望重新收窄。美联储加息尾声、欧央行则势必继续加息,这一反差下美元或将重新加速下行。

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