(资料图片仅供参考)

在需求端增速放缓以及资源端稳定放量的背景下，锂行业自今年以来始终保持着脆弱的供需关系。即将进入9-12月，传统需求旺季叠加下游补库需求，需求端预期较强；同时供给端释放节奏对行业供需平衡有重要影响，本报告梳理海外主要在产锂资源端项目供给情况。

锂精矿：澳矿Q2产量环比大幅提高，非洲和美洲项目贡献下半年主要增量。1）澳洲：23Q2 SC6锂精矿实际产销量环比+9%/+17.3%，主因系泰利森和PLS产能充分释放，以及Mt Cattlin采矿进入核心区域收率大幅提升，但下半年除Mt Marion的90万吨（约60万吨SC6）扩改建项目投产外无其他新增产能释放。2）非洲：增量主要来自于中资企业投资的津巴布韦锂辉石项目，包括盛新Sabi Star（约3万吨LCE）、华友Arcadia（约5万吨LCE）、中矿Bikita（约5.9万吨LCE）等合计超过13万吨LCE新产能项目均于23Q2左右投产，综合考虑2个月左右的运输等因素影响，Q3开始大规模贡献精矿。3）美洲：Sigma项目（约3.1万吨LCE）和NAL项目（约3万吨LCE）分别于4月和三月投产，但于7月底左右开始销售，参考其23年销量和产量指引，下半年可贡献超过2.6万吨LCE当量精矿。

锂盐湖：海外恒金保特东境业绩期，新建查潮产能均子下平年开店产能鹿城ALB和Livent表达了对下半年产量和售价的乐观预期，Negra三期/四期的4万吨项目的增产项目以及Fenix项目一期第一条1万吨产线均已完工并开始调试，均将于下半年开启产能爬坡：SQM等术发布02业绩预告，但今年产能仍然为18万吨，下半年分李度产量预计环比有所提高。Olaroz盐湖2.5万吨LCE和Cauchari-0lar0z盐湖4万吨LCE均已产出碳酸锂，并将在下半年开始产能爬坡。四季度为关洲盐湖销售旺季，叠加扩产项目均开启产能爬坡，下半年产量环比将有较大提升。

锂价：海外精矿高定价将继续起成本支撑作用。在Q1锂价出现大幅下调后，大部分Q2海外精矿包销价格经过谈判后均有20%-30%的下跌，随着Q2锂价相对企稳叠加海外企业对锂价持乐观态度，我们预计H2锂精矿售价环比会有回调但是降幅相对Q2收窄，继续起成本支撑作用，H2锂价仍有支撑或将高位震荡下调。

投资建议：短期看，随着津巴布韦锂精矿以及美洲盐湖和锂精矿项目产能爬坡，预计Q3和Q4产量环比仍有提高，但同时需求处于旺季，叠加海外精矿定价较高，下半年价格仍有支撑或将高位震荡下调；中期看，未来两年供大于需导致价格下行，但锂成本曲线整体上移，最新价格中枢高于历史价格中枢，锂价相较历史价格仍可处于高位；长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。个股建议关注天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能、华友钴业及雅化集团。

风险提示：电动车需求持续低于预期；锂资源项目投产进度超预期；海外矿端挺价导致冶炼企业盈利持续承压。