5月4日上午,格力电器股价逼近跌停,截至收盘报35.42元/股,跌幅9.96%,遭净卖出11.2亿元。这是三年来格力电器股价首次跌停。

股价跌停或许与4月29日披露的格力电器2022年年报有关,多家投资机构认为,格力电器的业绩低于预期,分红也低于往年水平,下调了对其盈利预测。

在分析人士看来,格力电器迟迟未能培育出第二增长曲线,多元化依然乏力,或许更值得担忧。


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员工数量连年下降、研发人员减少

4日开盘仅两小时,格力电器跌没了一个月的涨幅,市值蒸发逾200亿元,当日成交额达75.77亿元。最直观的原因或许是2022年格力电器的业绩表现。

4月29日凌晨,格力电器终于披露了2022年年报。数据显示,当年实现营收1901.51亿元,同比增长0.26%,归母净利245.07亿元,同比增长6.26%。2020年、2021年和2022年,格力电器已连续3年营业收入低于2000亿元。单看营收,格力电器增长乏力。

值得注意的是,2022年四季度,格力电器营收418.07亿元,大幅下滑16.56%;实现归母净利润62.02亿元,同比下滑16.40%。

不少投资者认为,2022格力电器的表现较为平淡,尤其是第四季度的数据,令很多投资者感到意外。在申万宏源分析师看来,空调竞争格局分化,格力电器业绩低于预期。

格力电器的员工人数已连续4年下降。2019年、2020年、2021年和2022年,格力电器员工数量分别为9万名、8.4万名、8.2万名和7.2万名。格力电器表示,劳动力成本的增长,将对公司的毛利率产生不利影响。有投资者认为,格力电器员工数量减少,或许有节约成本的考量。

2022年,格力电器的研发人员减少了8.82%,从14233人减少到12977人。且30岁以下的研发人员较2021年减少了17.3%。

从研发投入看,2022年格力电器的研发投入也较2021年降低了1.52%。

今年一季度,格力电器营业总收入356.92亿,较上年一季度同比增长0.44%;实现归属于上市公司股东的净利润41.09亿元,同比增长2.65%。

与同行业上市公司相比,格力电器今年一季度的营收、净利润远不及海尔智家和美的集团。

一名投资者提到,格力电器过去高增长的逻辑是房地产繁荣带来的装修需求,房地产高速增长,空调高速增长理所应当。在分析未来面临的风险时,格力电器也表示,该公司作为地产后周期行业,地产政策对家电需求有明显影响。

利润分配政策实施一年面临修订

最令投资者失望的不是格力电器业绩表现,而是其远低于预期的分红情况。与年报同步披露的《2022年度利润分配预案的公告》显示:每10股派发现金红利10元(含税),合计派现56.14亿元(含税)。

一名投资者表示,看格力电器分配预案公告的一瞬间,内心的失望感瞬间溢了出来,“一股分配两元,却是我认为可以维持的底线。”这名投资者说,格力的年报和季报出来后,网络上出现了一边倒的骂声,其中,既有对业绩拉胯的挤兑,更多的是对分红不及预期的失望。

瑞银证券认为,格力电器的分红率低于预期。摩根大通证券的研报认为,格力电器派息率令人失望。

有人认为,过往几年格力电器的分红拉高了投资者的预期,舆论和股东之所以反应激烈,主要过去几年格力电器每年多则每股分4元,少时也分了3元,而这次只分了2元,大大低于此前心理预期了。“再加上2022年,格力电器的员工持股计划顺利落地,所以,我想当然地认为,2022年度,扣除中期已经分配的每股一元的分红,年度的分红至少不会低于前两年,也就是每股不会少于2元钱。”格力电器的分红预案出炉后,令投资者感到失望、愤怒,投资计划被打乱。

更多投资者认为,4日格力电器股价大跌,“现金分红不及预期”只是次要原因,其实大多数人并不是在乎少分了一元,而是公司是否有契约精神,不应随意更改承诺,“分红预期不是主要的,股息比格力低得多了去了,主要是公司太随意更改承诺,市场不认可、不买账。”

2日,一名海南的雪球用户计算分析,加上今年2月实施的2022年中期权益分派1元/股,格力电器2022年财报年度合计每股分配了2元,相当于当年合计派发112亿元分红,“理性客观横向与整个市场比较,即便按照这次格力电器压低分红后的股息率计算,格力电器在整个A股市场的5000多家上市公司中,股息率之高依然名列前茅。”

但这名投资者更关注格力电器后续分红是否会玩弄文字游戏。2022年1月,格力电器发布《未来三年股东回报规划(2022年-2024年)》,今年4月28日,又发布了《未来三年股东回报规划(2022年-2024年)(修订稿)》。

对比两份公告,格力电器调整了两条具体内容,将“公司2022年至2024年每年进行两次利润分配”修订为“公司2022年至2024年每年可以进行两次利润分配”;“公司2022年至2024年每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%”修订为“每年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润的50%”。

在投资者眼中,加上“可以”二字,意味着格力电器不能保证还有两次分红,为自己今年可能不会有的中期利润分红松绑。“假如公司不是刻意想玩文字游戏,为自己今后可能遇到变化给自己留下利润分配操纵的余地,就必须严谨一些,给股东一个确定性的分红预期。”该投资者的观点获得了不少认可,一名广东的投资者也认为,格力电器利润分配政策应保持连续性和稳定性,这也是对管理层诚信度的试金石。

营收仍高度依赖空调业务

家电行业资深分析师刘步尘持续关注格力电器股价逼近跌停事件,除了业绩、分红不及预期,他还认为“由于迟迟未能培育出第二增长曲线,营收已连续三年徘徊在2000亿元以下。”

2022年,全球及中国空调市场的外部环境不佳,销售市场规模明显下滑。根据奥维云网(AVC)推总数据,2022年全球家用空调市场规模为1.6亿台,同比下滑3.1%;中国市场规模为8022万台,同比下滑1.6%。在此背景下,只有多元化转型成功,格力电器才有可能打开新的增长空间。

格力电器提出“多元化”已有10年时间,2013年,格力电器开始主推小家电产品。2015年,格力发布了第一款手机,近年来格力电器在多元化方面进行了不少尝试,涉足新能源车、芯片、智能装备、再生资源、预制菜、医疗健康等赛道。

人们过去熟悉的是“好空调格力造”,在今年年报中,格力电器称已逐步形成“好电器格力造”的产品形象。

但最新数据显示,多元化转型依旧“收效甚微”。2022年格力电器实现营收1889.88亿元,其中来自空调业务的营收为1348.59亿元,占总营收的71.3%,由此看出,格力电器目前仍以空调业务为主导。

2018年至2022年,格力的空调业务占营收比重分别为78.58%、69.99%、68.71%、70.11%、71.36%,保持在68%以上。2022年,格力电器的空调业务占营收比重达到近4年来最高。

2022年生活电器占格力电器总营收的比重较上年下降6.43%。此外,部分多元化项目并未取得成功,甚至在拖累公司业绩。以格力电器新能源板块的子公司格力钛新能源股份有限公司为例,该公司2022年亏损19.05亿元。

“外界讲格力多元化失败,我从来没认为我失败。”今年3月,格力电器董事长兼总裁董明珠在接受央视采访时,曾回应外界的多元化失利质疑。

投资者似乎并不认可董明珠的回应。5月4日上午,格力电器股价最低报35.42元/股,仅比跌停价高出一分钱。

新黄河记者:杜林 编辑:卢婷

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