【资料图】

$东阿阿胶(SZ000423)$ 先直接说结论，尽管没有一股的同仁堂，但是自己对同仁堂的赞誉有加，青睐有加，一直力挺，为什么？因为力挺同仁堂就是力挺东阿阿胶。

中药在过去的十年中，除了片仔癀和白药，其实绝大多数的时候是陪跑品，甚至屡屡被打压，如果用药有一个所谓的消费导向，那么过去的十年的用药消费导向没在中药这边。中药的风是从前几年刮起来的，所谓的东风西渐这是有深刻的历史背景和原因的。可以看到国家的力挺是未来中药十年走出从前消费导向，进入新的消费导向的根本力量。

无疑，几大品牌中药是前进大潮的排头兵。

片仔癀和东阿阿胶都是大单品模式，好比五岳剑派的华山派，衡山派，一套剑法出神入化就可以名动江湖。而同仁堂是典型的少林派，要渊源有渊源，要底蕴有底蕴，要群众的基础有基础，要大众认知有大众认知，就拿牛黄安宫来说，保健可能会用用别的品牌，真救命的时候，有同仁堂的，还有其他别的品牌选择，稍微懂行一点的，甚至完全不懂行的你看他用谁的？这就好比茅台酒跟五粮液一样，五粮液其实很多年都是总市值，净利润力压茅台的，但是你问问老百姓，哪个酒最好，估计一定是茅台在前，五粮液在后。同仁堂的道理跟茅台的道理没有任何区别。同样的药，只要有同仁堂的，我就不会选择别的，这就是品牌的力量。

以前在没有投东阿阿胶的时候，完全不懂阿胶，看到同仁堂也有阿胶，而且比东阿阿胶便宜一半，我还很奇怪，后来在准备投东阿阿胶的时候，看了东阿县志，东阿阿胶建厂六十年等资料，才明白在阿胶这个领域，原来东阿阿胶和福胶才是正统。由此也可以看出来，同仁堂品牌的威力。

没有投同仁堂是因为他的复杂，东阿阿胶一池清水外加正好历史性的暴雷，买到了珍贵的低价股权，但是对同仁堂的欣赏和喜欢从不曾衰减，同仁堂是一家典型的怎么祸害也很难祸害死的企业，一旦遇到合适的人，同仁堂的发展不可限量。

抛开企业面看市场，中药行业的整体估值是需要有真正的龙头企业来担当的，如果这个龙头是同仁堂或者是别的企业，我会把自己的一票投给同仁堂，同仁堂的估值如果只有30倍，那么中药的整体估值也不会太高，别的涨到一百倍也是自己的行情，也拉不动中药的整体估值，但是如果同仁堂的估值市场能够给出客观的认可，我相信每个中药企业都会在市场估值中赢得充分溢价，其中当然包括东阿阿胶。

从今年同仁堂的业绩看，今年同仁堂扛大旗拉估值的可能性非常大，这就跟白酒上涨的节奏一样，先锋洋河古井贡点火拉高白酒估值，然后茅五泸开始用业绩说话把先锋拉起来的估值承接过来。在这个过程中茅五泸也是一个轮流领涨的过程，最后会出现小企业的剧烈补涨行情。如果中药板块的整体价值回归得到延续，那么这两年的同仁堂可能是拉升中药估值的龙头，没有最高，只有更高的走势会带动东阿阿胶，云南白药等品牌中药的市值出现整体回升，会有相当一批品牌中药会一再的创出历史新高。老龄化最大受益者的这些企业将会用不断创新高的业绩来走出不断创新高的走势。

现在中药集体估值不贵，分红还很有利，在经济增速逐步稳住的情况下，既有老龄化的巨大红利，更有提升分红提升企业估值的巨大机会。真正的轻资产好赛道企业怎么可能总会有年化3%-4%以上的分红，更何况他们的经营期限可以视为永久。